吴新竹

随着光伏产业链景气度的提升，福莱特（601865.SH）通过募资不断扩产，同时推出较为宽松的股权激励计划，另一方面，公司大手笔对外预付资金，并发出远超账面货币资金规模的现金收购。

上市公司拟收购的标的资产负债暴增，采矿许可证变更手续仍在办理过程中，而福莱特不仅计划为其承担债务，还拟向交易对方支付收购诚意金7亿元。

预付高企

2021年第一季度、第二季度和第三季度，福莱特分别实现营业收入20.57亿元、19.71亿元和23.09亿元，分别较上年同期增长70.95%、52.45%和51.89%，整体增速在同行中居前列;遗憾的是，公司的毛利率逐季下滑，分别为58.24%、37.41%和31.70%。据Wind数据，镀膜3.2mm光伏玻璃的市场均价由2021年年初的每平方米43元下降至8月底的23元，尔后有所反弹，目前价格约为28元。

2021年以来，制造玻璃的原材料价格不断上涨，直接材料中的郑州商品交易所纯碱结算价格由2021年年初的每吨1606元暴涨至三季度末的3425元，OPEC一揽子原油价格由每桶51.35美元上涨至77.72美元。然而，大多数A股玻璃制造公司并没有出现与福莱特相似的毛利率逐季滑坡。

2021年三季度末，福莱特的预付款项暴增至12.01亿元，远远超过同行，而公司历史上均未超过6亿元。相比之下，前三季度营业收入在福莱特之上的旗滨集团（601636.SH）和南玻A（000012.SZ）预付款项仅为2.08亿元和1.60亿元。此外，福莱特的其他非流动资产高达15.94亿元，中报显示该项为预付工程款及土地款等，与公司在建工程规模相近的南玻A其他非流动资产仅为6.28亿元，福莱特有必要对大手笔预付款及预付工程款、土地款的合理性做出解释。……