张 卓 中国社会科学院大学

一、引言

近几十年来，数字经济的底层技术急速发展，数字经济时代的来临成为了人人面对的现实，资本市场对数字经济企业的重视程度日益升高，如何对数字经济企业估值成为了业界热议的题目，实践中，传统财务估值模型愈发力不从心，许多传统财务估值模型得以应用的基础是公司拥有正的净利润和净现金流，而很多数字经济公司甚至在上市时上述两个指标都是负的。同时，数字经济企业的核心资源是海量的用户，其价值体现于用户之间的互动以及数字经济平台的网络效应中。因此，为更好地为数字经济企业赋予合理的估值，本文的研究内容定位于迥异于传统财务估值模型的梅特卡夫定律，并试图借鉴管理学中企业生命周期理论的视角对梅特卡夫定律做进一步的分析。

二、如何对数字经济企业进行估值

(一)如何对数字经济企业进行分类

数字经济企业一般被分为以下几类：第一类，基础层数字经济企业。数字经济的基础即网络运营所需的各类基础设施，包括但不限于用于联网的网络设备、稳定的通信环境服务以及高效的接入服务。第二类，服务层数字经济企业。中间层的服务包括但不限于互联网技术服务和互联网技术咨询等，具体的产品形态包括网络软件的开发和提供、网站的开发和维护等。第三类，终端层数字经济企业。其产品和服务直接服务于终端消费者，所涉及的服务即各种免费或收费的增值信息服务。……