李盼盼

（许昌学院商学院，河南 许昌 461000）

0 引言

2020 年12 月10 日，为了维持公司经营，苏宁控股的控股股东张近东等将全部股权质押给了阿里巴巴，获取了近10 亿元的股权质押借款，这让股权质押再次成为舆论的焦点。相较于其他融资方式，股权质押的融资成本低、融资速度快，所以在面临融资约束时，股权质押成为上市公司重要的融资方式，备受资本市场的追捧。实证研究发现，股权质押在某种程度上可以缓解上市公司面临的融资困境，并促进企业价值提升，但是大股东股权质押融资后如果不能做好风险控制，可能会面临控制权让位风险和杠杆化风险。

自2018 年以来，国家对股权质押的监管日趋收紧，导致上市公司流动性面临较大问题，股票市场行情不佳，加剧了股权质押风险。根据公开数据显示，截至2019 年，A 股市场有2 400多家上市公司进行股权质押，其中尚未解除股权质押的有2 200 多家。尽管股权质押风险在整体上处于可控状态，但是随着市场的波动，部分公司面临平仓和爆仓风险，导致控制权转移的危机，进而影响企业经营发展的不可持续和经营困境。如何缓解股权质押困境，避免平仓导致公司控制权转移至关重要。为了解决这个问题，本文从股权质押风险形成的原因——股权质押风险的解决路径的思路展开研究，构建了本文的案例分析框架，并以北京文化为例，深入分析“国资”引入缓解股权质押困境的可行性和效果，为其他企业缓解股权质押风险提供借鉴。……