刘嫦 李瑾 赵梦

摘   要：本文利用2007—2018年我国A股非金融上市公司数据，实证检验了并购商誉对企业资产误定价的影响。检验结果表明，并购商誉与资产误定价显著正相关，相比并购商誉中的合理商誉部分，超额商誉与资产误定价正相关关系更为显著;进一步分析显示，后期商誉减值会以加剧股价低估的形式推动资产误定价;机制检验表明，信息不对称和投资者情绪是并购商誉影响资产误定价的中介机制;调节效应表明，并购商誉与资产误定价正相关关系在非“四大”、分析师关注低和机构投资者持股比例低的分组中更加显著，进而论证了外部审计、分析师关注和机构投资者持股具有积极的治理效应。本文在丰富并购商誉相关研究的同时，也对降低资产误定价进而提高资本市场资源配置效率具有一定的理论和现实意义。

关键词：并购商誉;资产误定价;信息不对称;投资者情绪

中图分类号：F830  文献标识码：A  文章编号：1674-2265（2021）10-0003-11

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.10.001

一、引言

2008年金融海啸席卷全球，各大资本市场受到重创，资本市场上股票价格偏离公司内在价值即资产误定价问题日益严重。作为新兴加转轨资本市场，我国上市公司资产误定价问题更加突出，并已经严重影响到资本市场资源配置的有效性，甚至可能引发系统性金融风险。2020年全国两会期间，稳金融政策如期落地，中央定调要在保证金融运行总体平稳的基础上，做到“重大金融风险有效防控”。作为金融风险重要诱因的资产误定价问题，就自然成为我国学者研究的重要话题。……