■毕 鹏

一、引言与文献综述

资产定价是资本市场的核心问题。资产误定价导致资源配置发生扭曲，降低资源配置效率，加剧金融风险，阻碍实体经济发展。有效市场理论认为，股票价格围绕着价值上下波动，能够快速、精准地反映所有来自市场层面的信息。然而，现实中我国资本市场并非有效，充斥着各种“噪音与摩擦”。与西方发达资本市场相比，我国资本市场相关制度尚不完善，存在着投资者保护较弱、投资者认知偏差高、投资者结构不合理以及较为严重的信息不对称等系列问题，致使股票价格与其内在价值发生相偏离，资产误定价的现象长期存在。

我国分别于2014年、2016年启动了沪港通与深港通股票市场互联互通机制（简称陆港通）。该交易机制旨在通过境内、外投资者的双向开放，改善我国资本市场投资者结构，提高定价效率，促进资本市场健康有序发展。然而，陆港通交易机制在引入境外投资者的同时，境外投资者的投机行为可能引发大量“噪音交易”，导致股票市场发生震荡，降低资产定价效率。我国陆港通交易机制下的资本市场开放能否实现预期目标并产生积极效应，是政策制定者与监管者密切关注的问题。

关于陆港通交易机制的研究，主要围绕境内外投资者在信息获取、处理能力差异、股票市场联动、资本市场效率等方面。信息获取能力方面，谭小芬（2017）研究表明，沪港通有助于缩小香港与内地投资者在信息获取能力方面的差异。……