■陈 颖

2008年国际金融危机后，为应对经济下滑的危局，我国出台一揽子逆周期调节政策，地方债开始发行。2014年，新《预算法》赋予地方政府适度的举债权。经过十余年的发展，地方债发行规模不断扩大，截至2020年末，全国地方债发行余额25.49万亿元，占全部政府债券余额的55.3%，已成为我国债券市场第一大债券品种。在我国经济进入新常态“保增长”、财政收支压力不断加大的背景下，地方债作为积极财政政策的重要工具，在支持区域经济发展方面的作用不容忽视。同时，地方债作为债券市场重要品种之一，有助于形成多层次收益率曲线，建立成熟的债券市场利率传导机制。深入推动地方债研究离不开对地方债历史和现实情况的全面了解和准确把握，基于对2008年以来地方债发展的主要阶段和特点的系统分析，阐述地方债在稳投资、降成本、补短板、应对冲击等方面发挥的作用，剖析当前地方债面临的问题及其深层次原因，为地方债未来的发展夯实基础。

一、2008年以来我国地方债发展的主要历程

（一）以地方融资平台为主要形式的债务扩张（2008—2013年）

2008年国际金融危机严重影响了我国经济增长，GDP增速从2018年1季度的11.5%降至2018年4季度的7.1%，CPI、PPI同比增速分别从2017年12月的6.51%、5.43%下降为1.2%和-1.14%，经济面临通缩风险。为应对这种危局，国务院出台“4万亿”刺激计划，其中地方政府配套2.82万亿元，逆周期调节政策的推进和落实需要大量资金。在经济下行背景下，2008年全国财政收入增速下降至10%以下，各地政府纷纷成立融资平台来完成配套融资。……