项 东 姜 倩

(齐鲁工业大学(山东省科学院)管理学院，济南 250353)

中国经济在历经了30多年的粗放型增长后进入“新常态”，引导经济转型升级，进行结构性改革，促进金融资源合理配置成为当前经济发展的首要目标。中国人民银行参考国外经验，创立了一系列结构性货币政策工具，定向降准政策便是其中最具代表性的一种。定向降准政策是中国首次独创式的结构性货币政策，不同于普通降准政策“大水漫灌”式的总量调控，定向降准政策的特点在于“精准滴灌”，精准性更高、针对性更强，意在更好地引导金融资源流入实体经济的重点和薄弱领域。

由于中小企业存在企业规模小、资金运转不周、没有形成良好健全的财务管理体系和公司管理体系等问题,因此中小企业普遍处于融资困境。尤其在当前新常态时期，结构性问题突出，市场竞争日益激烈，中小企业融资的难度更是大大增加。有效破解中小企业融资问题对促进经济发展起着至关重要的作用。为鼓励金融机构将金融资源更好地投放到“三农”、小微等弱势企业并有效调整经济结构，中国人民银行于2014年创立定向降准政策。那么，以精准发力、反应迅速为特点的定向降准政策能够有效降低中小企业融资约束吗？这个问题的解答对引导金融资源合理配置、化解经济结构矛盾具有重要的理论和现实意义。

目前学术界对于定向降准政策的研究不仅实证研究较少，且现有的研究样本大多采用了银行数据而不是企业微观数据，难以实现对企业信贷的客观评价。……