姚登宝，刘治戎

（安徽大学经济学院，安徽合肥，230601）

一、引言

随着我国金融体制改革的深入以及金融开放程度的提高，金融冲击对经济高质量发展的影响日益显著，一个国家金融系统的稳定与否将直接关系到经济高质量发展的步伐。自党的十九大以来，我国更是长期将防范化解重大风险，尤其是系统性风险作为“三大攻坚战”之一，并将其作为实现经济高质量发展的核心任务。2020年12月，中央经济工作会议明确指出，由于新冠肺炎疫情变化和外部环境不确定性上升，我国经济恢复的基础尚不牢固，各类衍生风险仍需重视。金融危机史表明，金融危机大多发生在金融周期的波峰附近，危机爆发后所出现的资产价格大幅下跌及金融市场信贷规模的急速收缩会对实体经济造成负面冲击，最终导致社会产出的巨大损失甚至经济衰退。因此金融系统的稳定已经不仅仅取决于金融市场潜在的系统性金融风险，还要时刻关注金融周期的转换趋势，我国经济要实现高质量发展必须兼顾金融周期转变和系统性金融风险累积的综合影响。

2008年，全球金融危机爆发之后，传统经济周期理论的失效促使学术界重新审视金融周期在宏观经济发展中起到的重要作用。金融周期的产生源于投资者对风险的偏好与对待金融约束的态度之间顺周期自我强化的相互作用。这种相互作用会放大经济波动，导致金融繁荣与金融萧条交替出现，最终引发金融困境进而造成宏观经济失调。……