李宇辰，孙沁茹，郝项超

(1.中国农业银行博士后科研工作站，北京 100005；2.中国人民大学博士后科研流动站，北京 100872；3.南开大学经济学院，天津 300071)

0 引言

政府产业基金作为一种政府作用与市场机制相结合的重要载体，是增加创业投资和产业投资资本供给、引导社会资本投向重点领域和薄弱环节的中小企业、支持企业创新和带动产业转型升级的重要政策工具。政府产业基金在中国经历了10余年的发展，规模和数量庞大，已成为重要产业政策工具，然而实际运行效果如何却并不清楚。

已有文献主要尝试通过比较政府产业基金与私人风险资本投资企业的创新差异来评价政府产业基金的影响是积极还是消极[1-2]。然而政府产业基金的首要目标通常不是效益，而是如何解决创新型企业在融资方面的市场失灵问题。因此，比较政府产业基金与私人风险资本对创新影响之间的差异并不能准确评价政府产业基金的真实作用。依据政府产业基金的目标和定位，要准确评价其作用就需要对比受到政府产业基金投资的企业与未受到任何风险资本投资的企业之间的差异，但现有的公开数据都不能提供上述比较分析所需的全部数据。为此，本文手工构建一个新数据库，该数据库不仅包括政府产业基金投资企业的财务、非财务信息以及专利等数据，也包括无风险资本投资企业的相关数据。实证研究发现，相对于未受任何风险资本投资的企业，政府产业基金投资的企业创新更活跃；……