练斌　刘瀚愉　陈铭涵

摘要：租赁价格属于消费物价指数的组成部分。因此，租赁价格和消费物价指数应该有一定程度的相关性。本研究通过“格兰杰因果关系检验”，利用中房研协制作的中国城市住房租赁价格指数和国家统计局公布的城市居民消费物价指数，研究两组指数的变化的相关性。研究表明，通胀率会对中国城市住房租赁价格指数，产生格兰杰因果关系。但是，中国城市住房租赁价格指数，对通胀率，没有产生格兰杰因果关系。

关键词：租赁价格;消费物价;格兰杰因果关系检验

随着中国经济的高速增长， 我国房地产业也迅速增长。陈英楠等（2013） 提出居民与实务界倾向于将租金收益率与名义存款利率比较，以作为购房还是租房的依据。学者一般认为，这种经济特征，可以视为中国住房市场的一种经验法则。但是，这种存款与租金收益的相关性，很有可能是由于其他变量导致。特别是在目前住宅市场的非理性繁荣以及物价水平的居高不下，中国居民投机行为较重，非理性成分均相对较高。在这个情况下，反映经济情况的变量，可能是导致租屋市场的回报与居民存款总量出现相关性的原因。本文以最近数年的经济数据，通过“格兰杰因果关系检验”（Granger causality test），检测通胀与房地产市场租金回报的因果关系。

1.格兰杰因果关系检验的应用

朱启荣（2007）提出，由于多数时间经济序列是非平稳的， 对其做简单线性回归时， 有可能会出现“伪回归”现象。他认为，这种现象会影响分析结论的可靠性。为解决上述问题， Engle- Granger（ 1987） 提出了随机时间序列分析方法。在 Granger 因果关系检中，对于两个都是随机游走的变量序列， 如果这两个序列的某个线性组合是稳定的， 则称这两个序列为协整的。两个序 列 具 有 相 同 的 单 整 阶 数 是 序 列 之 间 具 有 协 整性的必要条件。对于变量序列{yi}， 该检验的一般形式如方程式（ 1） 所示。在方程（ 1） 式中， α为常数项， t为时间趋势项， p 为滞后阶数， 该检验的零假设 H0：ω=0， 备选假设 H1： ω<0。如果接受假设 H0， 拒绝 H1，则说明变量序列{yt}存在单位根， 即它是非平稳序列;否则， 变量序列{yt}不存在单位根， 即它是平稳序列。

在这情况下，我们假设有x和y两个序列，分别是;

∆xt=α+ βt+ ωyt- 1+ ∑r∆yt- 1+ε

∆yt=α+ βt+ ωyt- 1+ ∑r∆yt- 1+ε

假如两个序列均为非平稳的，我们可以进行。Granger 因果关系检验。这个检验的思路是： 如果两个经济变量 X 与 Y， 在同时包含过去 X 与 Y 信息的条件下， 对 Y 的预测效果比只单独由 Y 的过去信息对 Y 的预测效果更好，即变量 X 有助于变量 Y 预测精度的改善， 则认为 X对 Y 存在 Granger 因果关系。

2.数据及结果

研究人員从中房研协的中国城市住房租赁价格指数报告中，抽取从2018年10月到2020年12月的每月中国城市住房租赁价格指数。同时，研究人员国家统计局的网页中，抽取同期的消费物价指数。

然后，通过以下公式，计算两组指数的变化

Rt = Pt - Pt-1/Pt-1

通过回归分析，以住房租赁价格指数的变化为因变量，以消费物价指数的变化为自变量，运用 OLS 估计方程（ 2） 的对数形式， 得到回归方程;

租赁指数变化 = 0.000013 + 0.01889 消费物价指数变化

Square = 1.6%

从上述回归分析的结果可以发觉，消费物价指数的变化，与租赁价格指数的变化，是呈现正相关性。但是，这个相关性，在统计学上并不明显。

在Granger 因果关系检验方面，研究人员采用2年的滞后期，通过使用Eviews7统计软件， 得到上表的结果。从 F 统计量值的情况可以得到的结论是： 消费物价指数的变化是会导致租赁物价指数产生变化。事实上，后者的变化是具有格兰杰原因， 同时， 租赁物价指数的变化，并不会对消费物价指数产生变化。

3.结论

根据上述结果，研究人员认为房地产租赁价格受到消费物价指数的变化影响。由于通胀对于利率产生直接的影响，所以利率可能会对租赁物价指数产生影响。但是，这种影响，应该被视为由通胀所带动，而不是利率的自变因素所产生。同时，由于通胀变化可以对租赁物价指数的变化产生Granger 因果关系，控制通胀会对租赁市场产生直接的变化。

参考文献：

[1]陈英楠， & 刘仁和.（2013）.通货膨胀与租金收益率变动：理性还是非理性？[J].金融研究，000（007）， 61-73.

[2]白雪梅，赵松山.对动态经济计量建模过程的模型研究[J].中国软 科学，2000， （ 5） ： 123-127.

[3]韩智勇，魏一鸣，焦建玲等.中国能源消费与经济增长的协整性与因果关系分析[J].系统工程，2004，（12）：48- 52.