陈文超 钟昊

摘要：文章通过对股指期货不同限制条件下进行对比，分析股指期货对股票市场的价格影响内在原理，通过实证分析选取沪深300股指期货及对应的日数据，经过计量模型验证股指期货价格波动对股票市场的重要引导作用。实证结果表示，沪深300股指期货价格发现功能与股市限制程度有一定直接联系，而受到中金对股指期货限制的调整措施，交易比较活跃的股指期货能够更直接引导股票市场的价格，稳定股市，减少股市波动。以实证验证结果完善股票期货市场，并提出稳定股市的建议。

关键词：股指期货;股票市场价格;波动;限制交易;实证分析

股指期货是一种金融衍生产品，其主要特点是杠杆效应非常大。股指期货对股票市场波动性影响非常大，对其研究能够规避投资风险、丰富风险对冲、套期保值等具有重要价值。沪深300指数是股指期货的重要指数，其标志着我国资本市场双边贸易机制的实现。2015年政府为应对“股灾”实施大规模“救市”措施，自2017年我国政府监管部门开始推行渐进式期货松绑政策，带动国内股票市场交易活跃程度，提升了国内股指期货在股市中的交易热度。本文通过对比不同限制条件下股指期货对股市波动的影响机制，以沪深300股指期货为研究数据检验股指期货对股市的价格引导功能，并提出相应稳定股市的建议。

一、股指期货对股票市场的影响文献综述

根据相关理论知识可知股指期货在一定程度上与股票市场间存在互动关系，不同学者对于二者间的关系存有不同观点：一是股指期货能够提供股票市场信息并降低股票市场波动性;二是股指期货会加剧股票市场的波动性。……