郭傲 于挺

摘 要：研究以截止2019年创业板上市的70家医药公司高管变更现象作为实证研究对象，探讨在公司内部治理视角下高管变更现象的前因条件，分析董事会领导结构、董事会规模、董事会监管力度、董事会构成、股权集中度和股权激励等因素的交互作用。通过使用模糊集定性比较分析方法，探索性的识别出4种类别的公司治理形式，即监管薄弱型、协调失衡型、高度集权型和股权主导型。存在上述4种公司治理形式的公司容易产生高管变更。从两职合一和两职分离2种情况给出建议，并提出建立合理的激励机制可以有效防止高管的非正常变更。

关 键 词：公司治理;高管变更;创业板;医药行业;QCA

DOI：10.16315/j.stm.2021.04.012

中图分类号： F272.91;F272.92

文献标志码： A

文章编号：1008-7133（2021）04-0090-09

Abstract：The purpose of the paper is to study the change of executives of 70 pharmaceutical companies listed on gem as an empirical research object， to explore the antecedents of the change of executives from the perspective of internal governance， and to analyze the interaction of board leadership structure， board size， board supervision， board composition， equity concentration and equity incentive. By using fuzzy set qualitative comparative analysis method， four types of corporate governance were identified， namely， weak supervision， unbalance coordination， high centralization and equity dominance. There are four forms of corporate governance that are easy to produce Executive change. It is suggested that the establishment of reasonable incentive mechanism can effectively prevent the abnormal change of executives.

Keywords：corporate governance;executive turnover;growth enterprise;pharmaceutical industry;QCA

所有权和经营权的分离，由此产生的委托—代理关系是现代公司治理的逻辑起点。股东作为委托人将公司的经营管理委托给代理人——高管，由于存在信息不对称的因素，在股东与高管利益不一致的情况下，高管会为了追求个人利益而做出损害股东利益的行为，由此引发的高管变更现象，进一步反映了公司绩效和公司治理效率的现状，如何减少高管变更现象的产生，国内外学者在纵向深入和横向比较方面做了详细的讨论。纵向方面主要是按照公司内部治理体系，按照“股东—董事会—高管”的模式进行讨论，发现股东的行为和董事会的特征对于高管变更行为有显著影响，横向比较主要是从公司外部治理环境进行讨论，包括行业之间、市场竞争、制度管控对于高管权责的约束引发的变更行为的影响。……