□文/玄海燕 王付艳

（兰州理工大学经济管理学院甘肃·兰州）

［提要］国内研究股权激励案例的企业多是科技和家电行业、且国企居多。本文选取民营家纺上市公司富安娜，简单概述其7次股权激励实施过程，采用财务指标分析法以及杜邦分析法进行研究发现：多次股权激励方案对企业的盈利能力和发展能力在前期有促进作用，但后期持续作用不明显；对企业的营运能力没有带来明显的激励效果；而偿债能力的波动性不大，相对比较平稳，并且偿债能力指标较好。以期通过案例企业启示，为同行业企业在施行股权激励方案时提供借鉴。

一、引言

早在20世纪50年代，美国就开始对企业高管进行股权激励，我国股权激励的开始时间晚于西方国家，在20世纪80年代内部职工股变革中才应用了激励政策。自中国证监会在2006年颁布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，以及随后逐步出台的系列规章制度，股权激励在上市公司中得到规范实施，我国的股权激励体系开始逐步走向完善。从国务院在2016年12月举行的中央经济工作大会习近平的发言可知，国家领导人以及相关政府部门支持传统薪酬体系改革，对于企业内部员工自主持股持积极态度，股权激励的施行得以提倡。国内的一些上市企业紧跟国家政策、结合市场环境以及自身发展实施了股权激励。

国内外学者在股权激励的研究方面取得了不斐成果。吕长江等（2011）研究发现，在中国的制度背景下上市公司实施股权激励具有如下动机：对人力资本的需求、完善公司的治理结构、解决委托代理问题、提高员工福利等等。……