丁方飞，陈智宇，李 苏，乔紫薇

(湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410006)

一、引言

盈余管理一般被视为管理层的机会主义行为，然而，并非所有的盈余管理都会误导报表使用者，服务于管理层的机会主义动机[1]。著名会计学家Watts和Zimmerman指出,盈余管理不但具有机会主义动机，而且具有降低契约成本的非机会主义动机[2]。Holthausen进一步将盈余管理动机总结为机会主义动机、契约成本动机和传递私有信息动机[3]，后两种动机的盈余管理有利于提升公司价值和证券市场效率，被视为非机会主义动机的盈余管理。管理层往往拥有关于企业经营状况的私有信息，如新的公司战略、计划重组、某些业务特征的改变等，这些信息往往与公司的未来盈利能力紧密相关，但由于这些信息的复杂性，直接与投资者沟通这类信息存在障碍，因而管理层更有动机通过盈余管理将这些信息传递给投资者，从而展现企业内在的经济价值[4]。

Graham等通过对400多名高管的访谈，发现78%的高管愿意通过盈余管理向外界传递公司未来盈利能力的信息[5]。Scott以通用电气集团(GE)为例充分说明了通过盈余管理传递私有信息的重要性[6]：GE由于涉足行业极多，业务复杂，导致分析师也难以预测其盈利状况，在这种情况下，通用电气的管理层长期通过盈余管理向投资者传递有关未来盈余的私有信息。但公司2008年一季度利润突然下滑，导致股价迅速大跌13%，公司遭受投资者的索赔，前任CEO因此对现任管理层未能通过盈余计量手段来提前反映盈余下滑的前景提出了尖锐的批评。……