项东（教授/博士）姜倩

（齐鲁工业大学（山东省科学院）管理学院山东济南250353）

一、引言

融资约束问题对于中小企业来说尤为突出，中小企业的健康发展长期受制于融资约束。我国经济在经历了多年的“粗放型”发展后，不仅大量资金滞留虚拟经济，流入实体经济领域的资金严重不足，而且资源配置也很不均衡。在此背景下，我国应当注重深化改革、促进经济结构调整、合理分配金融资源，从而化解新常态下我国经济面临的新矛盾、新问题（刘伟，苏剑，2014）。考虑到常规性货币政策的实施不能很好地引导资金流向，央行推出了一系列货币政策工具对实体经济定向放松流动性，其中，定向降准政策是最重要和最具代表性的货币政策工具之一。

定向降准政策是我国首创的结构性货币政策工具，与传统全面降准针对全部金融机构“大水漫灌”不同的是，定向降准政策旨在通过“精准滴灌”进行微刺激，对符合条件的特定金融机构适当降低法定存款准备金率，从而引导金融资源合理配置到实体经济中需要支持的行业和领域，通过调控流动性，在刺激经济发展的同时向调结构发力。我国中小企业在国民经济中有着举足轻重的作用与地位，国民经济的健康发展离不开中小企业的有力推动。但由于中小企业存在经营规模较小、缺乏高价值抵押品、抵御风险能力较差等固有特点，在市场中的信息透明度较低，信息不对称程度较高，因而在市场经济中普遍处于弱势地位，存在融资约束问题。……