魏欢（西安财经大学 陕西西安 710100）

企业并购可以通过技术的共享以及经营活动的整合实现效益的提升［1］。并购溢价是衡量一个企业并购活动成功与否的重要依据，从以往学者对于并购溢价的大量研究以及市场中所发生的各项并购事件可以看出，高溢价容易导致高失败率。如何正确评估并购标的价值对并购活动来说至关重要。近年来，各行业内的并购溢价水平呈现出明显差异性，因此，本文立足于整个行业，并考虑到并购类型的差异性，研究不同并购类型下行业间并购溢价差异产生的原因。

一、理论基础与研究假设

（一）行业集中度对并购溢价的影响。在行业集中度方面，陈欣、宋玉禄等（2020）以我国A股市场并购事件为样本，实证研究发现行业集中度与并购频次有着显著的正相关关系，行业集中度越高，并购次数也会越多［2］。也有学者关注到了行业集中度对并购溢价的影响，Slusky和Caves（1991）认为，并购标的方所在行业较高的行业集中度代表该行业企业数量较少，主并方可供选择的目标企业不多，为了并购该行业的目标企业就需支付更多的溢价［3］。王佳琦（2021）认为，当主并方掌握更多被并购企业的信息时，可以有效降低并购溢价，而这种优势随着目标企业所处行业集中度的升高而降低，即当目标企业所处行业集中度较高时，较弱的市场竞争可提供的信息较少，主并方由于处于信息劣势，更可能支付较高的溢价，而当主并方所处行业集中度较低时，较激烈的市场竞争可提供的信息较多，主并方可以利用这种信息优势降低并购溢价的程度［4］。……