宁金辉 王敏

(1.河北农业大学经济管理学院，河北 保定 071000；2.中国财政科学研究院，北京 100142)

一、引言

我国应对气候与环境变化各项工作持续推进，绿色金融却发展相对迟缓，致使不少金融资源向高污染、高能耗产业倾斜，从而加剧环境污染和产能过剩(Dong et al.，2019)[3]。为此，党中央、国务院在《生态文明体制改革总体方案》中首次提出“构建绿色金融体系”，党的十九大报告再次强调发展绿色金融。绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分，兼具“绿色”和“债券”的双重属性，所募集资金主要用来满足绿色循环低碳项目，以实现减缓气候变化、减少环境污染的环境效益，助力经济结构调整优化和绿色发展方式转变(詹小颖，2016)[32]。在该背景下，债券市场聚焦绿色发展国策，不断创新绿债品种，覆盖公司债、企业债、金融债、中期票据、资产支持计划、短期融资券、定向工具等多种类型，以解决绿色事业所需资金问题(巴曙松等，2019)[18]。中国绿债市场虽起步晚，但发展迅速，自2016年启动以来，一跃成为全球领跑者。兴蓉环境、东方园林等多家上市公司通过发行绿色债券为节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化等项目筹集所需资金。其中，2016年，北控水务“洛阳水系综合整治示范段工程项目”发行规模高达7亿元，获得了市场追捧。基于此，如何客观评价绿色债券经济后果成为绿色金融改革创新发展和政策修订的重要问题。

投融资期限结构安排是企业投融资决策的重要组成部分。……