长期股权投资时代徐徐展开，A股有望走出长牛。

中国股权投资时代正在徐徐展开。从中国宏观政策、经济背景和融资方式等变化看，当前中国类似于1980年的美国，经济转型的大幕已经拉开，股权投资时代正在到来，这源于产业结构转型升级将带来企业盈利更优，以及居民资产配置结构的变迁。

当前中国正处经济转型期，2010年后劳动人口占比下降、人口红利拐点已现，传统劳动密集型制造业优势消失，企业成本上升、盈利水平下降，A股ROE中枢2010年以来处于下降趋势中。当前中国宏观经济背景与1980年代美国相似，经济增速中枢均处于下移趋势中，正处在宏观经济结构从大到强，产业结构转型升级的关键阶段，同时融资方式正向直接融资转变，支持产业转型升级。对标美国产业转型升级发展历程，中国产业转型升级的方向是科技和消费。

中国产业转型升级具备坚实的基础，资本要素方面，中国人均GDP接近1980年美国，研发支出占GDP比重已经接近发达国家。人力要素方面，2019年中国普通高校毕业生数为759万人，其中453万是STEM专业，占比接近60%，研发投入和劳动力受教育程度的提高将助力工程师红利逐步显现，赋能产业升级。此外，中国5G和新能源技术已经取得突破，庞大的国内市场、体制引力和产业链黏性为产业转型升级构筑起独特优势。

长期以来，中国居民的资产配置结构明显偏向房产，权益类（股票、偏股型基金等）只有不到5%，这背后的原因此前进行了深入分析：2000年中国人口的平均年龄为31岁，若按照人口年龄周期，25-39岁为住房的刚需人群，因此过去中国居民买房有很大的刚性需求。……