吉尔特·贝卡尔特（Geert Bekaert） 张晓燕 柯烁佳

股票市场估值的问题一直受到市场的广泛关注。本文基于作者最新关于中国和美国股票市场定价差异的学术研究文章，对中美定价差异及其背后的影响因素进行阐述，展示中美股票市场定价差异的事实，并进一步解释影响中美定价差异的主要因素是盈利预期差异、中国资本市场开放程度、中国资本市场发展程度和投资者结构差异。

股票市场估值一直是受到上市公司、投资者、监管部门关注的重要问题之一。股票估值直接关系到股东的利益，它是企业在选择国内上市还是境外上市时重要的考虑因素。股票的估值是否合理也是投资者在做投资决策时需要考虑的因素。对于监管部门而言，股票市场的合理估值有助于发挥资本市场的资源配置作用，引导资金流向最有效率的企业。本文基于作者最新关于中国A股市场和美股市场估值差异的学术研究论文（Geert Bekaert等人，2021），阐述中美股票市场估值差异及背后的影响机制与渠道。

中美定价差异事实

发展中国家和发达国家股票市场的估值差异，一直是国际金融领域研究的重要问题之一。许多研究发现，发展中国家在开放资本市场之前，其股票市场估值显著低于美国等发达国家。在逐步开放其资本市场后，发展中国家的股票市场估值呈现出逐步向发达国家市场靠拢趋势。我国是最大的发展中国家，拥有世界上第二大股票市场（市值标准）。……