本文研究了19世纪中国清末银行发展的一种新颖且普遍的融资机制——荐仆贷款，并试图分析荐仆官债中荐仆的配备及其对贷款偿还的影响，以解释在制度不健全的条件下，荐仆机制是如何有效且低成本实现荐仆官债这一大型信贷市场均衡的。这一历史视角，提供了思考融资机制的新思路。

在清朝的官员委任制度下，被任命的官员要接受他的任命，就必须支付他和其助手前往其辖区的旅费以及其他相关费用，而其辖区可能远在千里之外。针对这种情况，就出现了19世纪中国的大型金融市场——荐仆官债市场。

荐仆官债是由账局等当时民间金融机构给那些新选官员提供的贷款，用以支付其首次离京就任所产生的相关费用，但规定借款官员必须雇佣一个特定的“被推荐的仆人”（通常是账局雇员）作为其助手。

荐仆贷款的运行机制

这种19世纪的融资机制在完全缺乏契约理论所提出的合同执行的情况下，有效且灵活地保证了贷款的偿还。契约理论表明，声誉机制可能会帮助贷款的偿还：未能偿还一笔贷款可能会取消借款人未来向贷款人借款的机会。然而，一旦候补官员就职成功，他们对未来债权人资金的需求将大大减少。根据历史资料研究估计，由于额外税收和腐败带来的灰色收入，会使官员的平均收入增加600倍。因此，如果考取功名的读书人第一次被任命成功，他是否需要为未来的任命而进行借贷是值得怀疑的。……