胡杏 齐稚平 何佳

近年来，我国资本市场开放呈现出循序渐进和逐步加速的特征。与QFII、QDII等单向开放措施相比，以陆港通、债券通、沪伦通为代表的双向开放措施取得了令人瞩目的成绩，国际化程度大大提高。本文回顾了我国资本市场互联互通的发展历程，总结了目前我国资本市场跨境互联模式的运行特征，并探讨了未来发展方向。

目前，我国债券市场和股票市场市值已居全球第二，与此同时，资本市场的开放进程逐步加快（除非特别注释，本文中我国资本市场指中国内地（不含港澳台）资本市场）。从合格境外机构投资者（QFII）、合格境内机构投资者（QDII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）等一系列“Q”措施的不断升级，到沪港通、深港通、沪伦通、债券通、ETF通等多种渠道互联互通，从A股被纳入明晟（MSCI）、富时罗素和标普道琼斯三大国际指数并不断提升比重，再到证券、基金、期货机构外资股比限制提早全面放开，在确保资本市场稳定发展的前提下，我国资本市场的双向开放有条不紊地推进，国际化程度不断提高。

从单向开放走向互联互通

我国资本市场开放是从1992年发行B股开始的，随着QFII/RQFII、QDII、陆港通（包括沪港通和深港通）、债券通、沪伦通等开放措施的不断发展，我国资本市场的开放不断完备，也从“引进来”或“走出去”的单向开放阶段逐步走向互联互通的双向开放阶段。

我国资本市场互联互通发展概述

2014年11月，沪港通正式启动，这是我国资本市场对外开放的标志性事件之一。……