摘 要：股权代理问题和控制权代理问题能够影响上市公司的治理水平与经营绩效。本文以2015—2019年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验管理层股权激励与企业绩效的关系，并进一步考察两类代理问题的中介效应。研究发现：管理层股权激励的增强会显著提升企业绩效;中介效应的检验结果表明，管理层股权激励能够带来双重代理成本的降低，从而提升上市公司的经营业绩。本文的实证结果为上市公司建设团队管理，采取经理人股权激励计划，提升企业价值提供了具有价值的建议和参考。

关键词：管理层股权激励;企业绩效;双重代理成本;公司治理;中介效应

中图分类号：F275.4 文献标识码：A

DOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.08.40

证监会在2016年出台了《上市公司股权激励管理办法》，规范并鼓励上市公司采用股权激励方案进行激励，以期形成资本所有者与劳动者的利益共同体，优化投资者回报能力。

学术界中，对于实施股权激励对企业绩效的作用众说纷纭。有学者认为管理层股权激励能有效地使高管利益与公司利益趋同，从而激励管理层重视企业长远发展，提升企业绩效;但也有研究者认为，当经理人持股到一定程度时，因自身对公司的控制权增强，会导致管理层对企业的掏空。因此，股权激励起“激励”还是“自利”的作用，学术界并没有得出统一结论。

本文试图打开管理层股权激励与企业绩效间关系的暗箱，并对可能在两者间起中介作用的因素——双重代理成本展开研究。……