韩慧滢　李秀丽

摘要：通过探讨多种企业价值评估方法对互联网企业的适用性，考虑互联网音视频企业的自身特点，选用用户价值法进行评估计算，并对国泰君安证券公司模型的部分参数进行修正。结合腾讯音乐的财务数据和非财务数据，得到腾讯音乐在评估基准日的企业价值，进行敏感性分析，得出评估以腾讯音乐为代表的互联网音视频企业价值评估的合理方法。

关键词：互联网音视频企业;用户价值;企业价值

步入二十一世纪以来，互联网行业及其所创造的新的商业模式，为我们创造了巨大的经济、社会效益。音视频行业搭上了互联网发展的便车，在线音乐和互联网的结合，使得人们对音乐的享受更加方便快捷，在中国的发展也持续升温，在线音视频产业的收入逐年递增，资本市场的方方面面也已经融入互联网企业中。根据网络公开信息，互联网企业筹资、兼并、融资及重组等资本运作活动的日益增多，这些交易背后的收购价格、融资数额、股票估值等都与企业价值相关，使得评估需求也日益增加。当前企业价值评估实务中普遍采用收益法、市场法、实物期权法等传统评估方法，评估体系已经趋于成熟，但面对互联网音视频企业独特的经营模式和获利模式，传统企业评估方法应用到互联网视频企业时并不能完全适应。

1.互联网音视频企业特征

1.1收入非线性增长

与传统企业一样，互联网企业也分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。……