孙文晶 王明伟 冯建

(1.西南财经大学会计学院，四川 成都 611130；2.西安交通大学管理学院，陕西 西安 710049)

一、引言

资本市场建设是经济转型的必要条件，长期资金入市则是市场健康发展的基石。近年来，随着资本市场改革深入，中国证监会在资金来源、业绩考核、投资渠道与监管安排等方面出台了一系列措施，为吸引更多中长期资金入市提供政策支持。其中，社保基金作为重要的中长期资金来源，其入市动态得到了社会各界的广泛关注。自2003年社保基金正式涉足资本市场以来，社保基金持股规模基本呈持续增长态势，截止2018年末，社保基金持股623只，持股总市值1 937亿元，已成为资本市场中不可忽视的重要力量。但与此同时，中国社保基金的平均持股比例仅为1.71%(1)此处“中国社保基金的平均持股比例仅为1.71%”与描述性统计分析中的社保基金平均持股比例存在差异，原因在于该处的数值是未进行缩尾处理的结果，特此说明。，仍处于较低水平，其能否实现政策初衷，切实发挥促进市场健康发展的积极影响还有待厘清。因此，明确社保基金对资本市场的影响与作用机制是完善资本市场建设的重要课题。

现有研究对机构投资者与分析师预测的关系进行了丰富探讨。一方面，基于公司治理理论，机构投资者具有监督效应，将抑制公司盈余管理，促进信息披露[1]，改进分析师预测[2-3]。另一方面，基于利益相关者理论，分析师群体的发展依赖于对利益相关者诉求的回应，面临来自基金分仓等利益冲突[4]。……