于博，李欣怡

摘要：以《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》为背景检验监管政策与平台合规转型对P2P平台成交量的影响，研究结果发现：《暂行办法》的出台对P2P平台成交量构成显著激励效应，且这一激励作用在国资系、上市系及银行系等特殊背景平台、设有活期标的平台、高管曾在其他企业有高管任职经历的平台中更突出;对监管冲击下平台合规转型对其成交量的影响进行了因果推断，验证了合规转型对平台成交具有正向激励效应，但该激励作用仅对早期主动转型的平台成立;尽管合规转型会导致P2P投资人在该平台上的投资规模决策更激进，但却会降低投资人的平均投资期限，说明合规转型会引发投资人在规模决策与期限决策上的相机抉择过程，这也首次证明了P2P市场投资存在“期限决策”与“规模决策”之间的“风险替代”效应。

关键词：网络借贷;政策监管;合规化转型;P2P成交量

文章编号：2095-5960（2021）02-0020-11;中图分类号：F832;文献标识码：A

一、引言

自2007年中国第一批P2P平台成立以来，中国网贷行业发展至今已十年有余。我国金融供给结构的不平衡及金融需求的不断上升促使网贷行业经历了一轮爆发式增长，平台数量从2012年的126家增至2017年的5970家。P2P借贷作为非正规金融的重要补充，也逐渐成为中国信贷供给结构中的重要一环。[1]然而，我国P2P市场与英、美等国市场的一个重要区别是大部分P2P平台不仅承担了信息中介职能，还承担了信用中介职能。[2]这为整个行业的健康发展带来了诸多隐患。……