李苏骁

近日，人民银行发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》，首次系统阐释了数字人民币的研发背景、目标愿景、设计框架以及相关政策考虑。当前，数字人民币研发工作已基本完成，开始进入大规模试点落地阶段，数字人民币时代即将全面到来。本文归纳数字人民币特征及可能的落地场景，分析其对宏观经济的影响，并阐释数字人民币时代商业银行面临的机遇与挑战。

一、数字人民币的特征及使用场景

（一）特征

数字人民币（简称e-CNY）是人民银行发行的数字形式的法定货币，具有以下特征：

一是具有法偿性。从发行主体看，e-CNY本质上是人民银行发行的以数字信号为载体的法定货币，不同于比特币等私铸加密货币，由国家信用背书，具有法偿性。

二是替代M0。从使用场景看，e-CNY主要用于小额、零售、高频的业务场景，不计付利息，是对流通中现金（M0）的部分替代，与实物人民币具有同等的法律地位和经济价值。

三是可控匿名。从流通过程看，e-CNY交易信息对交易双方保密，只对人民银行这一第三方披露，既可以保持现金交易的匿名属性和隐私保护要求，也可实现风险可控。

四是双层运营。从运营方式看，人民银行先把数字货币兑换给运营机构，再由这些机构兑换给公众，运营机构向人民银行全额、100%缴纳准备金。当前，运营机构包括工农中建交邮储六大行，移动、联通、电信三大运营商，微众银行（腾讯）、网商银行（蚂蚁金服）两家互联网银行。

五是点对点支付。……