何海洋 王文娇

作者简介： 何海洋（2000-），女，汉族，河南商丘人。主要研究方向：公司治理、内部控制。

摘要：本文以我国A股上市公司2014-2019年财务数据为研究样本，实证分析股权集中度与企业绩效之间的关系，并在模型中纳入代理成本作为中介变量解释其具体作用机制。研究结果表明：上市公司股权结构越集中越有利于企业绩效的增长，而代理成本在两者之间起部分中介作用。研究结论可以为上市公司优化股权结构提供参考。

关键词：股权集中度、企业绩效、代理成本

一、引言

股权集中度与企业绩效之间的关系一直是学术界关注的焦点。股权集中度是股权结构的重要内容，不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构，最终决定了企业的行为和绩效。股权集中度导致的代理问题是其影响公司绩效的主要原因。那么，代理成本是否在股权集中度与企业绩效之间起中介效应。基于此，本文以我国A股上市公司为研究对象，从委托代理问题视角，考察股权集中度对企业绩效的影响，并在结论的基础上提出合理化建议。

二、理论分析与研究假设

（一）股权集中度与企业绩效

关于股权集中度与企业绩效的研究国内外学术界并未达成一致结论。Johnson、Houston研究发现表明股权集中度会对企业绩效产生负面影响[1]。国内学者张红军通过实证研究发现，股权集中度与企业绩效存在显著的正相关关系[2]。吴淑琨等学者通过实证研究发现股权集中度与企业绩效呈显著性倒U型相关关系[3]。……