宋雪莲

(上海理工大学 管理学院， 上海 200093)

原油是基础能源和重要的工业生产原料，对促进工业发展起到巨大的作用。随着全球金融体系的快速发展，原油期权、期货、其他衍生品等金融工具的开发，原油市场更加金融化。人们将原油视为虚拟资本的投资替代品，并且不断增加对原油期货等产品的投资份额[1]。这使得原油价格的波动不仅是对宏观经济变量的外来冲击，而且增加其他金融市场的系统性金融风险。在金融领域中，股票被称为市场经济发展的“晴雨表”。在市场有效的前提下，股票扮演着市场经济预测的角色，其价格是金融研究的重要信息变量之一。因此，原油市场与股票市场之间有密切的联系。

1 文献综述

近年来随着全球对原油需求量的增加，使其在经济发展中占据越来越重要的地位。经济的增长在一定程度上推动原油价格的上涨，原油价格的增长会进一步抑制经济的发展。而股票市场不仅可以很好地反映经济发展的现状，还可以传递重要的经济信息。因此，越来越多的学者重点考察原油市场与股票市场之间的相关关系。

国外的研究最早可以追溯到1983年，Hamilton提出在第二次世界大战之后，油价的上涨是导致美国经济衰退的主要因素[2]。Ciner采用非线性格兰杰因果检验的方法证实了股票市场与油价之间的非线性关系的存在，而且两者之间的关系在20世纪90年代变得更加牢固[3]。国际原油市场与不同国家的股票市场的相关性有显著的不同。……