黄媛 吴昊

摘 要：构建分位数分位数回归模型，依据1987年6月至2020年10月数据，考量经济政策不确定性对原油市场收益的异质性影响。结果表明：经济政策不确定性对原油市场收益在大多数分位点具有抑制效应，且这种影响在原油市场低迷时更加明显。在三类细分经济政策不确定性冲击中，货币政策不确定性和贸易政策不确定性对原油收益的影响在原油市场繁荣时占主导地位，而原油市场处于低迷状态时对财政政策不确定性的变化更加敏感。此外，经济政策不确定性对原油市场收益的影响程度在金融危机爆发后明显增强。鉴此，原油市场利益相关者在金融危机期间应对经济政策不确定的变化应更加谨慎。

关键词： 经济政策不确定性;原油市场收益;分位数分位数回归模型

中图分类号：F724.5   文献标识码： A    文章编号：1003-7217（2021）04-0131-07

一、引 言

作为现代经济发展中最具影响力的基础能源，原油对于维护金融体系稳定和经济发展具有战略意义[1，2]。鉴于原油在世界经济体系中的地位日益凸显，探讨原油价格涨跌波动的影响因素对政府机构、投资者及其他利益相关者具有重要意义。影响原油价格变化的因素包括原油供求关系的基本面因素以及包括投机活动、投资者情绪等在内的非基本面因素。近年来，全球经济环境发生了深刻变化，经济和政治领域的不确定性加剧了资本市场的异常波动，原油价格多次上演“V型反转”，引发了学者对于经济环境、产油国与周边国家之间的政治安全及经济政策不确定性（Economic Policy Uncertainty，EPU）与原油价格异常波动关系的探讨[3，4]。……