黄 璐

（浙江树人大学现代服务业学院，杭州310015）

一、引言

投资者情绪被定义一个极为抽象的概念，从某种程度上来说，投资者情绪影响着市场参与者的预期与行为。因此投资者情绪因素被视为一个影响收益率的重要因素。在经济活动中，每个投资个体都有交易方式、交易风格、收益预期、风险承受能力等方面的差异，而情绪作为一个不确定因素，往往影响着投资者的一举一动。

而关于情绪择时策略，来源于行为金融学，该学科认为，投资者往往是不完全理性的，在实际投资过程中，通常会受到自身情绪的影响，而市场情绪的大幅度且集中的波动，会导致市场的错误定价。

在我国A 股市场，个人散户投资者占着非常重的比例，散户投资者往往会带有大量的主观投机行为，从而导致市场浮躁，羊群效应扩大。在这种环境下，对于我国A 股市场投资者情绪的度量和总结显然具有重大意义。因此，在我国A 股市场大环境下，通过对各情绪指标的分析与总结，构建有效可行的市场情绪模型，对情绪的研究和量化能够在投资决策中起到良好的助推作用。以提供适用于我国情绪和市场环境的情绪择时方法，从而提高收益，降低由投资者情绪引发的风险。

二、投资者情绪指标的选取

情绪类指标被分为了直接型情绪指标和间接型情绪指标，直接型数据是通过问卷调查等直接的方式取得的一手资料，例如，我国的投资者信心指数、消费者信心指数、央视看盘指数等；……