钟禾

日前，深圳民爆光电股份有限公司（下称“民爆光电”）更新招股书（申报稿），这是公司递交创业板上市招股书一年以来五易其稿了。

作为LED照明产品代工厂，民爆光电收入尚可，利润明显过山车。在准备上市前一批股东突击入股民爆光电，但公司业绩难见提升。即便如此，民爆光电还是将主要募资投向产能扩建。有意思的是，公司的生产基地刚刚建设完毕，募投项目却要拆除新建的主厂房，甚至包括办公大楼。

募投拆新建新？

民爆光电主要产品是LED照明灯具产品，产品以外销为主，收入基本全部来自海外，主要采取ODM模式为客户贴牌，公司基本没有自主品牌。按照申报稿，公司正“初步发展境内自主品牌的电商销售”。2020年公司超10亿元的收入中，自主品牌收入不足200万元，对收入的贡献基本可以忽略不计。

民爆光电产能利用率都在100%以上，扩产势在必行，公司的LED照明产品分为商业照明和工业照明。2018-2020年，公司商业照明产能为646万套、679万套、792万套，产量为720万套、735万套、857万套，产能利用率为111.5%、108.19%和108.16%;工业照明产能为58万套、70万套和81万套，产量为61万套、80万套和85万套，产能利用率为105.61%、114.81%和105.02%。产能利用率超过100%，产销率也在100%上下。因此，从产能利用和产销上说，民爆光电扩产并不为过，而且是当务之急。

公司此次募投主要资金就是用于扩大再生产。根据招股书（申报稿），此次IPO民爆光电计划募资12.04亿元，其中7.62亿元用于LED照明灯具自动化扩产项目，占比达到63.29%;1.35亿元用于研发中心建设，3.08亿元补充流动资金。……