廖宗魁

上半年大宗商品牛市还如火如荼，转入下半年，形势则急转直下。

近几个月，主要大宗商品原油、铁矿石、铜等都出现了较大幅度的下跌。DCE铁矿石价格从5月份 1358元/吨的高点快速下跌至735元/吨，仅用三个月时间几乎腰斩;美油价格则从7月初77美元/桶一度下跌至62美元/桶附近，跌幅近20%;LME铜价格回到了8740美元/吨左右，比前期高点下跌了19%。商品货币澳元兑美元则下跌至0.71附近，比2月份的高点已经贬值11%。

这是否意味着持续了一年多的商品盛宴已经结束？从需求和货币两大要素看，目前的宏观环境已经对商品价格非常不利。疫情以后，全球需求同步复苏的格局已经被打破，中国的需求已经开始明显减弱;而美联储离退出宽松政策越来越近，将推动美元进入升值通道。

商品价格的逆转会使国内PPI通胀的压力得到缓和，经济下行将逐步成为未来一段时间中国经济的主要矛盾。

大宗商品价格的驱动因子

当人们还沉浸在上半年商品的牛市氛围，并为通胀高企而担忧时，整个大宗商品价格已经开始掉头向下。大宗商品价格的变幻莫测让人摸不着头脑，要厘清其中的缘由，需要明了驱动大宗商品价格的主要因子。

大宗商品价格一般会受商品供需、金融定价和地缘政治三个方面影响，在一段时期内某一个因素可能会成为影响商品价格的主导因素。

供需是影响商品价格最基本的变量，需求上升和供应短缺都会推动商品价格上涨，而需求下降和供应过剩则会导致商品价格下跌。……