文/尚尉（北京大学经济学院）

一、对贵州茅台股票，特斯拉股票，以及比特币市场常用的分别估值系统

目前市场上对股价的估值分为绝对估值系统与相对估值系统以及超额收益估值法，其中，绝对估值系统常用的是自由现金流贴现模型（FCFF）估值法，高额收益法为高额收益模型（EVA）以及相对估值系统是市盈率估值法（p/e）和市净率估值法（p/b）。

分别用以上四个系统对贵州茅台特斯拉股价及比特币进行估值。

贵州茅台：2021年初贵州茅台股价最高上涨到2601元每股，参考贵州茅台2020年4季度的年报，得出按FCFF估值得出每股1545.13元，黄耀苇[1]按照EVA估值法约等于1800元，按市盈率估值：2021初59倍pe，17倍的pb,均高于同行业的长期平均估值25倍与9倍（引自芝士财经）。可以说在2021年初茅台出现了一波明显的溢价行情，值得关注思考。

特斯拉：几乎与茅台同时在2021年2月达到历史高点900美元一股，市值达到8000亿美元，但是特斯拉和茅台是完全不同的公司，特斯拉是新兴的科技公司，用相对估值法找不到合适的标的公司。用绝对估值法特斯拉的业绩在2020年才转正，且过去数据波动过大，绝对估值法和附加值估计法的主观性都太强。综合各方面因素，国信证券[2]给出特斯拉的当前估值为1000亿美元，2025年估值为6089亿美元。以此得出市场对特斯拉的溢价预期已经到了2025年。

比特币：比特币是新兴的金融产品，目前市场对加密货币没有完善的定价体系。按照与美国M0进行对照：美国三月份的M0为5800000百万美元（数据来源美联储），比特币的上限为2100万个，得到每个比特币27.6万美元。……