文/张檬予（中国人民银行西安分行）

一、疫情以来各国央行资产负债表变化情况

（一）各国央行资产规模总体呈扩张趋势，增速先升后降

2020年，各国央行资产规模1均大规模扩张，扩张主要集中在3—5月，下半年呈现边际收窄趋势。美联储、欧央行及英格兰银行2020年12月末总资产规模同比增幅均超40%，主要是受到资产购买规模扩大及对金融机构贷款增加的影响。其中，美联储3月23日后实施无限量化宽松政策，持有证券项目贡献了全年增长额的93.18%；欧央行推出紧急采购计划（P EP P）以及对金融机构的长期再融资业务，有价证券和再贷款项目分别贡献了全年增长额的45.06%和50.38%；英格兰银行资产购买计划全年总量共计8950亿英镑。俄罗斯银行、印度储备银行总资产规模同比增幅在30%左右，其中，俄罗斯银行开展4次共5000亿卢布的回购操作，印度央行也向国家住房银行、国家农业和农村发展银行、印度小工业发展银行等金融机构提供总额6500亿卢比的特殊再融资工具。相比之下，中国人民银行的资产负债表在2020年增幅较小，仅为4.46%，主要通过“降息+降准+再贷款”组合，实现表内结构化调整，资产规模没有大规模扩张，且国内疫情在4月得到控制之后，经济逐步恢复增长，货币政策回归正常化。

（二）结构性政策工具的运用引起各国央行资产结构变动，主要表现为公开市场业务、金融机构贷款占比上升

美联储主要通过购买资产及扩张贷款规模来向市场释放流动性，持有证券占比在2020年12月末达到91.41%，同比增加1.36个百分点，其中主要是持有国债占比68.83%，同比增长最大，为7.77个百分点。……