薛宇

2021年以来，华东医药（000963.SZ）股价从年初的26.43元/股最高上涨至53.67元/股，核心品种集采失标、降价均未能冷却市场热情，爆火的医美概念使得华东医药成为各路资金疯狂追捧的对象。

2021年上半年，华东医药收入微增3.11%，净利润却大幅下滑24.89%。如果不是费用控制，公司净利润下滑将更加严重。

控费增利 医药商业收入下滑

华东医药主营业务分为三大板块：医药工业、医药商业、医美业务。其中医药工业是主导业务，为公司贡献超七成的利润;医药商业是公司收入贡献最大的业务，不过该业务毛利率较低，2020年仅有7.52%;医美业务是公司近年新拓展业务，在2013年代理韩国LG玻尿酸之后，公司自2018年起又进行了一系列并购及合作。

2021年上半年，华东医药营业收入同比增长3.11%至171.79亿元，其中医药商业收入117.65亿元，同比增长9.34%;医药工业收入56亿元，同比降低10.24%;医美业务收入5.65亿元，同比增长46.25%。

收入虽微增3.11%，但公司净利润却有较明显下滑：2021年上半年，公司实现净利润13亿元，同比降低24.89%;即便扣除掉非经常性损益项目（2020年上半年3.24亿元）也是有所下滑，2021年上半年公司扣非净利润为11.94亿元，同比降低15.12%。

除此之外，公司其他收益增加、费用降低明显，如果不是这些因素，公司净利润下滑将更加严重。

2021年上半年，华东医药收入171.79亿元，相比上年同期的166.61亿元同比增长5.18亿元;收入增加的同时销售费用却在降低，公司上半年销售费用29.79亿元，而上年同期为31.69亿元，同比降低了1.9亿元。其中，产品推广及服务费从17亿元下降至16.15亿元，差旅费从2.87亿元下降至2.69亿元，办公费从2.38亿元下降至2.24亿元，其他由2.85亿元下降至2.31亿元，表明公司压缩了各项日常经营支出。……