杜鹏

2021年以来，以恒瑞医药（600276.SH）为代表的医药股表现普遍不佳。

华特达因（000915.SZ）作为一家儿童用药上市公司却走出了独立行情，2021年以来最大涨幅56%，目前总市值超过80亿元。

华特达因股价大涨与高增长密不可分，2021年上半年净利润增速接近70%，业绩表现极其靓丽。然而，这种高增长主要依赖压缩费用实现，难有持续性，连续削减费用投入，可能会伤害到公司赖以生存的品牌和渠道优势，而过于依赖明星单品以及集采政策给长期前景蒙上阴影。

在医药主业以外，华特达因还涉足了环保、教育等多项业务，完全背离了医药主业，存在损毁上市公司价值之嫌。

上市公司应该加快剥离多元化资产的进度，将资源聚焦投入到医药主业，加大分紅力度，积极回报投资人。

产品单一

2021年上半年，华特达因实现营业收入10.11亿元，同比增长21.45%;净利润2.29亿元，同比增长69.8%。

华特达因净利润增速远高于收入主要受益于销售费用大幅下降。2021年上半年，公司销售费用同比下降22.5%至1.39亿元，销售费用率下降7.82个百分点至13.78%。

那么，华特达因销售费用与收入严重背离，是否合理呢？

华特达因主业是医药产业，经营主体是子公司山东达因海洋生物制药股份有限公司（下称“达因药业”），上市公司持股52.14%。

公司医药产业以儿童保健药品的生产销售为主，主要产品有伊可新（维生素A/D胶丸）等，其中伊可新是医药产业最核心的收入和利润来源。2020年上半年，公司医药产品收入合计7.49亿元，同比增长27%，占主营业务收入的比例74.03%。……