李琳

上市所得款项净额中约45%将用于拓展公司的产品组合和开发更先进的技术。

7月7日，小鹏汽车正式于香港联合交易所主板挂牌交易。据悉，小鹏汽车股票交易代码为“9868”，发行价为每股165港元，共发行8500万股，小鹏汽车本次IPO募资约140亿港元。

小鹏汽车由此完成“双重主要上市”，成为港股“智能电动车第一股”。小鹏汽车董事长CEO何小鹏在上市仪式上表示：“作为中国领先的智能汽车设计和制造商、互联网及人工智能创新的科技公司，小鹏致力于做未来交通探索者。”

双重上市的理由

与京东、网易等数十家中概股“二次上市”的形式不同，小鹏汽车重回港股上市的方式为“双重主要上市”。这是三年内首例中国香港、美国纽约两地重大中概股双重上市，意味着小鹏汽车上市后将同时接受美国证券交易委员会和香港证券及期货事务监察委员会的监管，上市成本更高且股票无法跨市场流通，整体要求会严格许多。

既然监管如此严格，上市条件如此复杂，刚在美国敲钟不到一年的小鹏汽车为何还要执意选择在港股上市呢？实现融资目标必然是首要原因。

2020年对于小鹏汽车来说是特别的一年。在这一年，小鹏汽车毛利率首次转正，达到4.6%。事实上，小鹏汽车的营收一直呈现增长趋势，亏损则一直在下降。据招股书数据显示，小鹏汽车2018年、2019年、2020年营收分别为970万元，23.212亿元、58.443亿元。从2018年至2020年，小鹏汽车的净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元，2021年第一季度凈亏损则为7.87亿元，较上一季度基本持平。

与此同时，小鹏汽车的销量也得到了提升。根据最新的销量数据显示，小鹏汽车2021年上半年累计交付量达到30，738辆，超过其2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。虽然小鹏汽车的财务状况和销量都呈现向好趋势，但研发领域的持续投入，仅仅依靠小鹏汽车的自我造血还是不够的。

在造车新势力企业中，小鹏汽车是目前国内唯一一家自主开发全栈式自动驾驶技术并在量产汽车上应用该软件的汽车公司。其最新自主研发的自动驾驶系统XPILOT 3.0是目前市场上所售汽车中已采用的最高水平自动驾驶技术。

众所周知，自动驾驶是最烧钱的研发项目之一。数据显示，Uber每年花费在自动驾驶的费用为5亿美元，Alphabet已向自动驾驶子公司Waymo投资至少10亿美元，同样在开发自动驾驶汽车的Lyft去年在这一领域花费逾9亿美元。

以“电动化+智能化”为主要标签的小鹏汽车未来在智能化领域的投入自然不会少。小鹏汽车称，本次上市所得款项净额中约45%将用于拓展公司的产品组合和开发更先进的技术。除此以外，小鹏汽车还将通过此次融资提升品牌认知度;借助全管道营销策略获取客户，以及在国内及国际上增加销售及服务网点;提升生产能力，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术。

此外，小鹏汽车还将于2022年推出第四款车型，新车定位为一款中大型SUV，将基于与P7相同的Edward平台打造。招股书中还透露，小鹏汽车正在开发另外一个全新的技术平台，以及加快推出全新产品的步伐，从而满足国内外市场不同消费者的需求。

智能研发加上新品更迭，小鹏汽车的确需要充足的资金保障。小鹏汽车双重上市可以接纳A股投资者参与，提升股票流动性，从而为之后回归A股市场进行三次上市奠定基础，获得更多的市场机会。

理想、蔚来有望跟进

对于造车新势力而言，小鹏汽车港股上市只是开始。造车新势力三强中的其他两强——蔚来和理想很有可能会紧随其后。有消息称，蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在香港发售总股本的5%，同时还被传可能到A股进行上市。而理想汽车也被曝正与高盛和瑞银合作，预计在第三季度完成在港上市，募资10亿～20亿美元。

早在今年3月，造车新势力三强即将港股上市的消息就已经相继传出。相比于其他两家，小鹏汽车的脚步明显快了一步。与小鹏汽车类似，理想、蔚来重回港股上市也将帮助两家企业进一步扩大融资渠道、获得市场机遇，提升抗风险能力。

对于小鹏汽车港股上市一事，中国汽车芯片产业创新战略联盟秘书长、国家新能源汽车技术创新中心总经理原诚寅表示，融资对企业起到的是极大的正向拉动作用，相当于变相宣传了企业。他认为：“股权融资往往会引入战略投资者，其背后的资源能与车企形成很好的联通互动和赋能增值。”

但从另一个角度看，虽然上市可以大大缓解造车新势力们的资金压力，为其争取更多的成长时间，但融资输血绝不是最佳解决方案，增强自身的综合实力才是长远发展的根本。

新能源汽车独立研究者曹广平发表了类似的观点，他说：“目前，小鹏、理想和蔚来都以产品量产为基础，在市场中拥有了一定销量。资本市场的估值也基本是产品市场的反应，不过也有放大或短期背离的情况，至于资本的追逐能否长久，还要看造车新势力对产品的追逐能否长久。”