刘莉 任广乾 管文星

(1.郑州大学商学院，河南 郑州 450001；2.中国财政科学研究院，北京 100142)

一、引言

近年来，我国上市公司巨额商誉减值已成为影响资本市场稳定的潜在风险因素。据统计，2019年我国上市公司商誉减值超过10亿元的高达54家，累计计提商誉减值968亿元，平均18亿元。其中，天神娱乐计提商誉减值41亿元，净利润亏损71.51亿元，成为A股亏损最多的企业。可见，商誉减值会给企业带来巨额亏损，严重损害了其营业利润。作为一种特殊的、难以辨认的项目，商誉信息在企业财务报表中占据着重要地位，财务报表又是企业债权人决策的基础，因而债权人会关注商誉信息，进而影响债务契约。商誉减值信息向市场传递并购失败或合并后的集团并未实现预期业绩目标的事实，反映了管理层对企业未来盈利水平与现金流的悲观预测，债权人捕捉到这一负面信息后，会调整其债务以降低投资风险(Cheng et al., 2018)[2]。因此，深入研究商誉减值信息对企业债务期限结构的影响具有重要的理论与现实意义。

企业的债务期限结构是其融资决策的重要组成部分，也是债务契约的重要内容。关于债务期限的研究，可追溯到Merton在1974年对债务期限结构和企业价值关系的分析。目前关于债务期限结构的研究主要以美国公司为对象，很少有涉及新兴市场经济体中会计信息与债务期限结构之间关系的研究(肖作平和廖理，2008)[19]。我国正处于经济转轨时期，制度背景较为特殊，且上市公司具有……