赵婕

摘 要：H公司自实施多元化战略以来，盲目全产业全球化激进并购扩张，企业规模迅速增长。但是H公司由于过分依赖融资并购，遭遇资金链断裂，陷入流动性危机，宣布破产重组。以盈利能力和偿债能力为切入点，阐述H公司的过度并购及关联交易，剖析H公司的破产重组原因，提出相应的建议。

关键词：H公司;并购扩张;关联交易

一、引言

H公司成立于1993年，主营业务为国内航空客货邮运输业务，与航空运输相关的服务，是国内四大航空公司之一。伴随经济全球化的推进，单一化行业已经不能满足H公司的发展需求，实施多元化转型发展迫在眉睫，2004年正式提出多元化扩张战略，H公司采取高杠杆和产融结合的措施，聚焦布局横向和纵向产业链，激进并购扩张。与原先制定的向航空业上下游扩张的方向不同，公司实际上全行业的并购模式。2008年-2017年，公司坚持扩张战略，频繁购置海内外资产，短短几年，企业资产规模极大增加，资本运作效率显著提高，企业市场价值显著攀升。与此同时，H公司的现金流水平和偿债能力并不足以长期支持高额杠杆，企业潜在的财务风险显著增加，负债率逐年增加。2017年公司旗下多家公司停牌，2018年陷入流动性危机中，变卖资产等多项措施虽已有成效，但未化解财务风险。无独有偶，受2020年新冠疫情和全球经济下行的影响，营收能力大幅下跌，H公司危机爆发，在海南省政府的帮助下，进入破产重组，全面处置风险。

二、H公司破产重整问题分析