胡若琳

摘 要：目前股价崩盘风险的影响因素已得到国内外学术界的充分研究，然而鲜有学者深入探讨股价崩盘风险的经济后果。本文以2014—2018年中国A股上市公司为样本，就股价崩盘风险对信息披露质量的影响进行实证分析，并进一步考察权益资本成本对崩盘风险与信息披露质量之间关系的影响。通过多元回归和固定效应模型得出结论：（1）股价崩盘风险增大会抑制公司盈余管理水平，从而大大提高信息披露质量。（2）区分股权性质后，与国有企业相比，股价崩盘风险对信息披露质量的正向促进作用在非国有企业中更为显著。

关键词：股价崩盘风险;信息披露质量;盈余管理;股权;国有企业

中图分类号：F832.59 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）06（b）--08

1 引言

股价崩盘风险是指在没有任何崩盘先兆的情况下，市场或个股的价格指数急剧下跌的可能性。2015年以来，我国股票市场动荡不安，迄今为止已遭遇了几轮暴跌，频繁的股价崩盘加剧了市场波动，导致市场资源配置效率低下，严重影响了金融市场稳定，甚至引发经济危机。尤其是与发达国家相比，中国资本市场起步较晚，法律制度尚不完善，且散户占投资者比重较大，因而证券市场信息不对称现象更为严重，更容易使股价发生暴跌，致使股价崩盘风险成为学术界对证券市场研究的热点问题。目前，研究股价崩盘风险的文献大多关注于风险的成因和影响因素，该类研究属于对崩盘风险前因问题的探讨，对其可能造成的影响进行分析则属于后端研究。……