林小玲 唐荣 陈明

摘   要：根據融资结构与企业自主研发的作用机理，运用2012—2016年全国企业调查数据和普通最小二乘估计法、分位数回归实证检验，结果显示：第一，企业自主研发主要依靠流动债务融资、长期借款融资和长期债券融资;随着企业技术进步，企业有效的创新融资顺序是内源融资、流动债务融资、长期借款融资和长期债券融资。第二，债务融资对东部企业、制造业、私有企业的研发支持作用比中西部企业、服务业、非私有企业显著。第三，市场化进程在企业融资结构与研发投入之间发挥显著调节效应，市场化进程显著影响企业研发的长期债务融资;贸易出口在企业融资结构与研发投入之间发挥显著中介效应。

关  键  词：融资结构;贸易出口;研发强度;债务融资;股权融资

中图分类号：F832.42      文献标识码：A       文章编号：2096-2517（2021）02-0070-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2021.02.008

一、引言

为了防止经济下滑和增强国际竞争力，中国需要依靠创新驱动经济高质量发展。随着中国对外开放和市场化改革的不断深入，企业作为技术创新的主体，已经成为研发投入的主要来源和研发活动的主要执行部门。 技术创新的过程需要资金支持，高科技行业对外部融资需求较高[1]，满足企业创新的融资需求，有利于增强企业创新行为。

在企业创新融资渠道中，银行贷款是其外源融资的主要来源。银行在提供贷款时担心借款人无法偿还贷款和利息，要求企业提供不动产抵押或者第三方担保，很多中小科技型企业因风险大又不能满足银行贷款条件而难以获得贷款。……