曹瑜强 ,王红建 ,刘星河 ,汤泰劼

(1.广东外语外贸大学 会计学院,广州 510006;2.南昌大学 经济管理学院,南昌 310031;3.北京大学 光华管理学院,北京 100871)

20世纪90年代初期爆发的“三角债”危机,曾经严重影响我国企业正常发展乃至实体经济的健康运行,政府先后通过使用“兼停并转”“债转股”“易货”等多种非市场化方式才最终得以化解这场债务危机。然而,近年来受经济持续下行等因素的影响,煤炭、钢铁、水泥等传统行业逐渐陷入产能过剩的危机,部分地区的企业债务环境不断恶化,一批新“三角债”问题可能会再次严峻起来,企业之间的信任度正在逐渐陷入“冰点”。特别是在经济下行、产能过剩等多重压力的冲击下,如果不能有效预防,那么,新的“三角债”危机可能会卷土重来。目前,关于“三角债”形成机理及其经济后果的权威论述相对较少,加深其形成机理的认识将对进一步防范和控制“三角债危机”具有极其重要的学术价值与现实意义。“三角债”本质上作为企业之间拖欠货款所形成的连锁债务关系,延迟支付应付账款是其形成的重要原因,因此,研究企业间商业信用结构调整的关系有助于揭示“三角债”形成机理。国家宏观经济在运行过程中除了关注经济增长与失业率之外,以物价指数表示的通货膨胀同样也是一项非常重要的监测指标。从国家系统层面来看,通货膨胀属于系统性风险,且金融资产受其影响最为敏感。根据资产组合理论可知,非系统性风险可以通过改变资产配置结构进行分散,而系统性风险无法通过调整资产结构进行规避,其主要通过转移至其他系统或在系统内进行对冲。……