钱 晶，曾华锋

（南京林业大学 经济管理学院，南京 210037）

研究表明，企业社会责任对投资效率有一定的影响，但研究结果没有完全统一。大多数学者认为企业履行社会责任对投资效率有正向作用，少数学者认为企业社会责任对投资效率没有显著的影响，如喻婷（2013）发现，企业社会责任虽然与投资效率正相关，但在短期内并不显著，有一定的滞后性[2]。目前，多数研究将企业社会责任综合为一个整体进行探讨，而对企业社会责任内容的具体化研究较少，其中将企业社会责任划分为内部和外部的研究更是少之又少。由于企业内外部的资源存在差异，企业承担责任的途径和反馈结果也不尽相同，对投资效率的影响也可能产生很大差别，因此这一问题值得探究。

1 理论分析与研究假设

1.1 企业社会责任与投资效率

信息不对称和代理成本问题的存在是导致企业非效率投资的两大因素，而企业履行社会责任可以缓解这两大问题引发的非效率投资。一方面，企业履行社会责任可以提高财务信息的透明度，降低信息不对称的程度，使企业获得更多的信任支持和市场资源。当企业在这种优渥的资源环境中遇到好的投资机会，则可以更高效地获得外部融资，不至于投资不足[3]。另一方面，积极履行社会责任的企业更看重各利益相关者的权益，减少代理冲突，同时迫于各方监督的压力，企业在进行投资决策时更加谨慎，有效抑制了过度投资的冲动。……