侯 冰

（南京林业大学 经济管理学院，南京 210037）

1 林业企业盈利能力分析的具体方法

由中商产业研究院大数据库可知，2020年上半年所有林业上市公司利润总额仅为-4 559.36万元，林业企业盈利能力低下的问题日趋严重，本文拟采用杜邦分析体系对影响林业企业盈利能力的因素进行研究。然而，传统的杜邦分析体系以利润和收入为核心指标，只运用了资产负债表与利润表的信息而没有涉及现金流量表，因而只能反映企业盈利的绝对数额却无法反映其盈利质量，极易出现高额应收账款与坏账损失并存时利润表营业收入较高，而实际可用净现金流量不足的情形，难以表现企业真实的盈利质量[1]。因此，本文对林业企业盈利能力的分析将采用增加现金流量分析的杜邦分析法，其运作模式如图1所示。即以“净资产现金收益率”为核心，代替传统的“净资产收益率”，并将其分解为“资产现金净利率”与“权益乘数”，“资产现金净利率”又可分解为“销售现金净利率”与“总资产周转率”。具体表达式为：

图1 增加现金流量分析的杜邦分析体系运作模式

改进后的杜邦分析法将核心指标用途由反映获利能力转变为反映现金流量获取能力，更具有科学性[2]。下文将运用改进的杜邦分析法对影响样本企业盈利能力的因素进行探讨。

2 四家案例企业盈利能力杜邦分析

为了对我国林业企业盈利能力就具体情况进行分析，本文选取我国具有代表性的四家林业企业作为案例，探讨其盈利能力出现问题的根由。……