◆作者：曹扬慧

◆单位：南华期货股份有限公司

2021年上半年对于饲料市场和生猪养殖领域，都经历了惊心动魄的变化。豆粕市场期货价格连续两次冲击高价3800附近，并在历史的高价区间3800~3250之间形成高位震荡格局。同时生猪期货于2021年1月8日上市后，经历了现货市场疫情和疫苗弱毒影响，产能高速恢复后，生猪现货价格高台跳水式的下跌。但对饲料的需求呈现刚性的增长。来自对豆粕的研究首先就是从成本供应端的分析。我国豆粕供应以进口大豆压榨为主。

第一部分：新年度全球大豆供需由偏紧向宽松转变

1 全球大豆供应情况分析

2020年和2021年这两个年度全球的大豆供应，属于是相对比较紧张的，预计2020/21年度全球大豆产量3.63亿吨，同比增加2353万吨，创历史新高；需求量3.69亿吨，同比增加1197万吨；期末库存8655万吨，同比减少996万吨，连续第二年下降，供应趋紧。预计2021/22年度全球大豆产量增至3.86亿吨，同比增加2258万吨，再创历史新高；需求量3.8亿吨；产大于需，期末库存升上升455万~9110万吨。

2 美国大豆期末库存大幅下调

全球大豆的供应主要是来自于三个国家，美国，巴西以及阿根廷，这三个国家的大豆的产量基本上占到了全球大豆产量的80%以上，贸易量是占得比例会更大，首先我们看一下美国，整个美国的大豆期末库存大幅的下降。

2020/21年度美国大豆库存降至七年来最低水平，库存消费比预计为2.55%，略低于2013/14年度的2.58%，创历史最低水平。2021/22年度美国大豆库存小幅回升，库存消费比3.07%，仍处于历史极低水平。……