周恩慧

摘 要：中国企业短贷长投现象比较严重，这种行为会恶化企业经营现状，加剧企业的财务风险。本文基于2011年-2019年中国A股上市公司财务数据，探究短贷长投行为对财务风险的影响机理。研究发现，短贷长投导致企业财务风险增大;进一步分析发现资产可抵押性具有弱化短贷长投经济恶果的作用，即资产可抵押性高的企业会削弱因短贷长投行为而引发的财务风险。文章最后探究降低短贷长投负面影响的对策，对企业优化融资结构、加强风险管理、提高资产可抵押性有一定参考意义。

关键词：短贷长投;财务风险;资产可抵押性

一、引言

中国大部分企业主要依靠银行等金融机构贷款的方式进行融资。利用2011年-2019年中国上市公司短期、长期债务数据分析发现，大部分上市公司短期债务比例持续大幅高于短期资产比例，长期债务比例持续显著低于长期资产比例，反映出中国企业普遍存在严重的短债长投现象。所谓短贷长投，是指企业违背一般情况下的投融资期限结构匹配原则，将其获得的短期债务投资到长期项目中，是一种激进的财务行为（白云霞等，2016;钟凯等，2016）。关于短贷长投的成因，曾秋根（2006）表示，在我国现有金融市场环境下，企业无法从商业银行获得足够的长期债务满足长期投资需要，也无法通过债券市场发行中长期债券以改善债务期限结构错配问题。钟凯等（2016）经过实证研究发现，企业采取短贷长投这种激进的融资活动是因为企业面临着严重的融资约束，银行等金融机构基于自身风险控制更倾向于发放短期贷款，因此大部分企业难以获得长期债务。……