蒋一丹 王辉 南京信息工程大学数学与统计学院

一、研究背景及意义

随着A股市场融资融券交易的不断深入，统计套利策略在股票市场上的应用越来越广泛，统计套利建立在市场做空机制基础上，利用数理统计方法捕捉两种或多种资产组合之间的定价关系来建立多头或空头组合。配对交易作为最受欢迎的统计套利策略之一，诞生于美国华尔街，它基于协整理论，寻找价格走势相近的股票进行配对，设立交易阈值寻找套利机会，来提高投资的成功率和稳定性。

由于国外股票市场做空机制的完善，国外已经有大量关于统计套利的研究文献并有股票实战的丰富经验作为支撑。国外较早的文献主要研究的配对股票的选取的交易规则的制定，为配对交易奠定了理论基础。随着近几年国内金融市场的逐步成熟，在国外学者研究的基础上我国学者也开始利用协整理论研究配对交易。Board和Sutcliffe[1]对新加坡、日本、芝加哥三个城市的指数期货进行统计套利分析，发现如果一个指数期货在两地上市，只要符合协整关系并有准确的预测，套利是可能的，可以由交割时的汇率来决定。Agarwa，Madhogari和 Narayanan[2]着重研究了配对信号和配对风险，发现可以监测两股票的价差是否超过预警值或可以监测两只股票的价格比率来作为配对交易信号，配对风险主要有市场风险、基础风险、行业风险、噪音交易者风险。Gatev，Goetzmann和Rouwenhorst[3]使用了价差平方和法寻找股票对，通过制定交易策略获得超额收益，结果表明配对交易的利润来自密切替代品的临时错误定价。……