□文/张 毅

（上会会计师事务所（特殊普通合伙） 上海）

［提要］本文以国资委推行经济增加值绩效考核为背景，以国有控股上市公司为对象，以央企实施EVA考核元年为分界点，研究EVA考核对企业资本结构及资本成本的影响。研究结果表明：EVA考核有效地促进了我国国有控股上市公司经营者优化资本结构、控制资本成本。本文通过实证方式证明EVA考核在我国企业管理实践中发挥积极的作用。

一、研究意义与文献回顾

2001年中国正式引入EVA后，一些大型的企业如华为、海尔、中国移动等均采用了以EVA为核心的业绩评价方法并取得了良好的效果。2009年12月底，国资委颁布第22号令规定从2010年开始将EVA纳入央企业绩考核体系中，与利润总额指标共同组成绩效考核体系，并对EVA赋予40%的权重。指标计算公式为：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率。至此，央企业正式迈入全面推行EVA考核体系的时代。随后，国资委又于2012年12月底颁布第30号令，要求EVA考核的权重调高到50%。之后几年国资委又颁布第33号及40号令，不断完善央企考核体系，但是EVA指标以其综合性、全面性和科学性等特点始终占据着业绩考核的重要地位。从计算公式可以推断EVA考核将促进经营者努力提高经营利润、降低总资本占用并且通过调整资本结构、降低资本成本以提高的业绩考核指标。上述行为均有利于提高国有控股企业提高经营效率及效益，促使其为社会创造更多的财富。……