龚新颍,黄晓波

(湖北大学 商学院，湖北 武汉 430062)

引言

2016年,财政部国家税务总局联合印发《关于落实降低企业杠杆率税收支持政策的通知》，期望通过合理的税收政策来实现“去杠杆”的目标。由此看出，所得税会影响企业资本结构，但在学术界，二者的关系尚没有统一的结论。

目前，国内外有不少关于税收与负债关系的研究：一种观点认为，在存在企业所得税的条件下，由于利息费用可以税前扣除(即债务税盾)，企业的价值会随着债务融资比例的提高而增加(欧理平，2017)[1]；另一种观点认为，负债确会带来节税收益，但也会引起财务风险的增加，从而产生破产成本，而随着破产成本的上升，税盾效应也会被逐渐抵消。中国上市公司债务税盾拐点极高(王志强，2006)[2]，而且非债务税盾是普遍存在的，其对债务抵税收益有着替代作用(李霞，2008)[3]，因此，所得税与负债水平之间并没有直接的关系。也有观点认为，随着债务的增加，债务税盾的作用增加，但企业的风险水平也会进一步提升，这就大大增加了企业的财务危机和出现破产的可能性，此时企业总价值就等于没有负债时的企业价值加上利息抵税收益的现值减去财务困境成本。所以，公司会积极调整权衡债务税盾与财务困境成本的关系，试图寻求最优资本结构，以实现公司价值最大化。基于此，本文通过实证分析研究我国上市公司负债和税收之间的关系，对相关文献做出补充。

我国上市公司根据实际控制人的类型分为国有企业和非国有企业。……