钱瑜 王晓 张君花

亏损上市，Oatly拿什么撑起百亿美元估值成为业界关注的重点。5月12日，燕麦奶品牌Oatly向美国证券交易委员会（SEC）更新了F-1招股说明书，计划在纳斯达克挂牌上市，预期估值达100亿美元甚至更高。然而，高估值背后却是Oatly连续两年的高额亏损。为扭转亏损局面，Oatly在寻求上市获得资本支持的同时加大对中国市场的布局，以期改善业绩。在业内人士看来，中国植物奶市场正在不断扩大，但在国内品牌争相入局的背景下，Oatly想要拓局中国市场存在一定难度。

连续两年亏损

5月12日，燕麦奶品牌Oatly向美国证券交易委员会（SEC）更新了F-1招股说明书，计划在本次IPO中发行8437.6万股美国存托股票（ADS），该公司拟以股票代码“OTLY”在纳斯达克上市，IPO发行区间为15-17美元/ADS。

资料显示，Oatly是起源于上世纪90年代的瑞典燕麦奶品牌，其核心产品包括燕麦奶、冰淇淋、酸奶等。截至2020年12月31日，Oatly已在约6万家零售店和3.22万家咖啡店提供数十种产品品类。据悉，Oatly此次IPO预期估值可达100亿美元甚至更高。

但在高估值的背后，Oatly却面临着增收不增利的局面。公开财务数据显示，2020年，Oatly的营收为4.21亿美元，同比增长106.5%；2019年的营收为2.04亿美元，同比增长72.9%。与高速增长的营收不同，Oatly近两年的净利处于连续亏损状态，2020年Oatly归属母公司股东亏损为6036万美元，2019年亏损额为3562万美元。

“两年连续亏损主要是受成本和市场开拓两方面的影响。”乳业专家宋亮表示，一方面，原料、包装等成本的上升对Oatly利润影响很大；另一方面，Oatly所经营的燕麦奶产品市场拓展难度较大，产品同质化严重。……